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一季度豆类谷物反弹料持续

2018-11-02 12:10:56

一季度豆类谷物反弹料持续

主持人:“关注期货市场动向,洞悉期货行业脉搏”,各位投资者大家好!现在是由大连商品交易所和和讯期货频道共同为大家举办的“期货讲坛”节目,今天我们邀请到的嘉宾是永安期货的分析师丁丁女士,丁丁您好!

丁丁:大家好!

主持人:丁丁给大家带来的演讲题目是“玉米和谷物反弹行情是否持续?”下面我们把时间交给丁丁。

丁丁:大家好!我想跟大家交流近大连市场玉米和谷物行情的走势,包括今年一季度以及春播开始之后大家应该关注的焦点问题。我想我今天的主要内容大概分为以下几个部分。

首先给大家介绍一下豆类和玉米行情的走势以及基本面的分析。大家现在可能主要集中的焦点是天气问题以及未来一段时间美国农业部要报告的各个作物面积之争的问题,也为大家梳理一下外部宏观经济以及未来一段时间对大豆、玉米行情的影响。从大豆供需角度来看,大豆的供需结转库存还维持高位,同时消费量也是在不断增长的,从美豆的情况来看,受到出口和压榨需求低迷的影响,2011年美国大豆的库存出现了恢复性的增长,现在正好处在南美收获的季节,从目前南美的产量来看,虽然出现了较上一年度有一定的变化,但大豆增产并没有达到预期,这对目前豆类的强劲反弹还是有一定的推动力。

中国国内的情况,中国加大了中国对南美大豆采购力度,所以中国未来一段时间会维持较高的港口大豆库存来维持消费的增长。我们就这几个问题给大家详尽分析一下。

首先回顾一下美豆的走势图。

2011年其实美国大豆走势在前半年大多数时间里一直维持美分的箱体之内震荡,8月份出现了一轮连续拉升的行情,但这一轮的突破并没有终实现,而且在8、9月份随着欧债危机愈演愈烈出现了大幅回落,连续的暴跌使得主力的1月合约曾经一度跌破110美分的重要关口。去年12月份一直到目前为止,美国大豆的走势还是处在修复之前超跌的反弹之中,强劲的反弹一直到现在这样的时间段内。现在美国大豆指数走势逼近已经1300美分的位置,所以未来一段时间这种势头能否在多种因素推动之下继续维持。

我想现在给大家看一下世界大豆结转库存的走势图。其实在年度,世界大豆的结转库存是创出历史新高的,2011年2012年度结转库存出现了一定的下滑。(图)在年度的1月份、2月份供需预测报告中显示出,2011年2012年结转库存较上一年度出现了明显的回落。即使现在较上一年度回落的幅度比较大,但超过6000万吨的库存依然处于历史第三高位的比较高的情况。所以从现在库存来看,世界大豆的供应还是相对比较充足的。

消费的情况。消费由绿色线性走势图表现出来,在库存出现明显的恢复,包括今年有小幅回落的过程里我们并没有看到消费出现大幅度回落,而且从年度之后一直出现恢复性增长,这也表明虽然在世界经济出现危机的情况下,世界大豆的消费量还是处在刚性的增长状况之中。

这是分国别给大家展示一下十年里大豆主要消费国,今十年的大豆消费情况。2000年2011年,十几年时间里,大豆消费量从1.72亿吨的水平大幅增加50%的幅度,目前全球大豆消费量达到2.16亿吨的水平,世界大豆消费水平的增长主要是来自于世界人口的刚性增长,同时我们在这幅图形发现来自中国和印度的强劲需求带动了全球大豆消费量的增长。

中国的消费量从年度开始出现了快速的拉升,相对于中国和印度新兴消费体的强劲增长。美国国内消费其实出现了萎靡下滑的走势。同时我们看到,在过去的几年里,美国大豆出口出现恢复。从这幅走势里可以看到世界大豆消费的刚性增长,同时也看到了消费结构在国别之间的变化。

第二,我想跟大家探讨一下在2011年美国大豆库存的情况。刚才我们提到美国大豆国内消费出现了低迷的走势,虽然出口从2008年开始出现了长足的进步,但在过去的2011年,美国大豆出口并不十分乐观,在出口和压榨需求低迷的影响下,2011年美国大豆库存出现恢复性增长。

从2011年8月份之后,美国大豆产量不断下修的过程里,2011年2012年美国大豆的结转库存已经恢复到了749万吨,合成我们平时熟悉的蒲式耳单位的话,大概达到了2.75亿蒲式耳的水平,2011年国内的原因和大豆结转库存的影响是引发库存修复性上升的关键因素。虽然2月份美国农业报告中对美国大豆结转库存并没有进行大幅度的调整,但看到2010年2011年和过去四年相比,它依然出现了恢复性增长。不管从世界大豆还是美国大豆来说,库存方面其实还是处在偏宽松的格局之中。

从这幅供需预测的图形来看,其实压榨量和出口量的下滑还是非常明显的,在未来一段时间里,南美大豆由于出现减产的预期是不是对于美国大豆的出口有一定的支撑作用。我们用几幅图形给大家详细分析一下美国大豆出口的情况。

2011年美国大豆的出口出现高开低走的情况,因为2011年2012年是从去年的9月1日开始的,虽然美国大豆之前的产量一直处在比较好的情况之下,但是只有在年度刚开始的时候出现中度出口的水平,之后就连续出现低位徘徊的水平,出口的进度和过去相比远远落后过去两年同期的水平。红色的线图可以看出不仅低于过去两年同期的水平,而且要接近于在过去四年里比较低的出口进度水平。今年来自南美大豆的竞争,应该是美国大豆出口主要的阻力。但我们在2012年的季度,其实美国大豆的出口销售还是值得关注的。

我想给大家插一句这样的消息,上周如果大家关注美国大豆出口方面的消息可能有这样的出现,在美国大豆出口协会公布了这样的数据,中方代表团签署了大约有1340吨价值67亿美元大豆采购协议,这基本占中国每年大豆采购进口量的四分之一还要多,周三在爱荷华州签署了800多万吨大豆签署协议,同期在洛杉矶签署了480万吨的协议,这些协议都是在国家副主席习近平访美期间签署的,签署这些协议的单位是国家粮食局和中国粮油进出口公司。虽然这些协议已经签署,但这些协议并没有现在马上就算进终的销售。但在这样的一些情况之下,可能未来一段时间会使市场对于中国增加对美国大豆的进口产生很好的心理预期的推动。

美国农业部上周五也公布了这样的数据,在上周五确认向中国出售了292万吨美国大豆,这应该是在单日销售里创出了一个的纪录。所以在2012年一季度,大家可能更多地需要关注是不是美国大豆出口销售是不是出现向好的走势。对于大豆方面,我们觉得现在可能应该更多地关注到南美。因为南美正好处在收割期,虽然南美的产量在2011年刚刚公布的时候还是会有一些增产的预期,但是大家都知道,在去年年底由于南美的天气受到拉尼娜气候的影响,使得南美曾经出现过在生长关键期的干旱天气,这些天气的原因使得南美的产量并没有达到预期。我们可以从下面几幅图形中看到,在过去几个月里,美国农业部每月公布的数据里对南美产量的一些调整。

从2011年8月份开始,开始公布巴西的大豆产量大概达到了7350万吨的水平。对于巴西大豆产量每个月度的调整可能还是相对比较平稳的,但是在刚刚公布的2月份供需预测报告里,巴西大豆终产量被下调到7200万吨的预估,也较之前的7350万吨有150万吨的调整。可能这次受拉尼娜气侯影响的是阿根廷地区,阿根廷大豆月度调整值从开始的5300万吨调整到4800万吨的水平。主要的这两个国家大豆产量从开始的预测值到目前为止的预测值下调幅度已经达到了650万吨。

650万吨的概念,刚刚我们介绍过全球大豆结转库存只有6000万吨多一点的水平,所以超过了全球大豆结转库存的10%还要高的调整量,同时对于中国说,整个中国的大豆产量也不过在万吨之间,所以大概有半个中国的产量在过去的5、6个月里被美国农业部供需预测报告调整掉,这也很容易理解,在过去的几个月里,美国大豆在触底之后出现连续的反弹,我想南美大豆产量的调整是为这轮反弹贡献了非常大的力量。

再从南美大豆产量年度变化图来看,2010年2011年度巴西大豆创出历史的水平,接近7500万吨的水平,今年调整之后已经下调了1300万吨的水平,阿根廷大豆产量也出现下滑。所以南美大豆产量和历年相比并不是处于非常好的水平之上,所以现在市场上炒作的关键因素,在过去的欧债危机淡化之后可能还是要转到自身的基本面,尤其是目前南美的供应上。

对于玉米来说,其实跟大豆的情况基本差不多,尤其对于阿根廷玉米的下调是非常明显的。阿根廷玉米产量仅有2600万吨的水平,从去年8月份一直到今年2月份,下调的量已经从2600万吨下调到2200万吨,但巴西今年的玉米产量还是比较不错的,但从去年的9月份开始一直到现在这样的情况是基本维持在1600万吨的走势之中,也并没有出现非常大幅的提升。刚才我们谈到的都是来自于美洲的情况,不管是美国还是南美,现在我们看到,虽然美国大豆结转库存随着世界大豆结转库存恢复出现一定的增长,但2012年随着南美天气对于减产的影响,可能大家要更多地关注到美国的大豆出口销售上来。

中国作为世界大豆主要的消费国,看中国未来一段时间消费方面对于大豆的影响情况。其实如果大家长期关注中国大豆的一些进口或贸易,包括港口库存情况会关注到这样的变化发生。在过去的几年里,中国大豆港口库存一直维持在500万吨以下的水平,但从2011年的3、4月份开始,国内大豆随着进口量的不断增加,港口库存出现天翻地覆的变化,从突破500万吨一路向上,一直维持在500万吨以上的水平。尤其在2011年的6、7月份开始,国内港口大豆库存大概就突破了650万吨。对于我们来说,我们可以看中国大豆进口的分月统计量。

从海关公布的分月统计量来看,基本上每个月都会达到450万吨甚至达到500多万吨的水平。这样的话,从全年大豆进口的统计来看,在2010年度已经接近5500万吨,达到5478万吨,在2011年虽然说中国大豆进口有一定的减少,但依然维持5000万吨以上的水平。这样计算下来,港口大豆的库存维持在650万吨以上,再加上国内一些储备,港口大豆的库存基本维持了一个月的用量。这样随着大豆进口量的增加,可能对于650万吨的数字大家就不应该再产生很大的担忧,未来650万吨700万吨也是国内大豆港口库存的常态。

刚刚我们主要对于大豆市场的焦点问题以及大家需要关注问题的一些总结。对于国内外的大豆市场在后面我们会有更详尽的结论性的东西。现在总结来说,长期来看世界大豆的供应相对可能还是宽松的,但阶段的,尤其目前大家关注南美天气和南美产量时,南美大豆并没有之前产量的预期,同时中国大豆可能在未来一段时间还是要加大对于南美和美国大豆的采购,所以港口大豆的库存维持高企也表现出中国大豆消费的刚性。所以现在来看,短期之内对于大豆的压力并不是十分得明显。

我们再看玉米的行情。

如果分析玉米的行情,我想之前在去年的9月份之后,对于欧债危机的影响,不管是对于玉米还是对于其它大宗商品的影响都是比较大的,我们就来分析一下从2008年的次贷危机一直到2011年的欧债危机,世界大豆、玉米在这里面供需表现出来的一些不同的特点。对于玉米市场,从去年的12月份开始一直到现在连续的反弹应该是在所有农产品之中幅度的一个品种,它可能还是来自于收储政策对于它提供的底部支撑。当然,我们这里面也要提到饲料消费的一些问题。对于饲料消费我想一方面要提到小麦对于玉米的替代,在去年小麦对于玉米的替代基本达到了峰值,在小麦价格优势逐渐消退之后可能对玉米的替代就会逐渐减少。但随着我们国家饲料消费的一个刚性增长,包括短期之内饲料养殖行业的复苏,对饲料原粮的形成利好也会有支撑,包括玉米、豆粕饲料原料的走势。尤其我们国家处在低收入人群收入增长的过程里,所以现在低收入人群对肉禽蛋奶包括油脂类的消费还是非常值得关注的。这是我今天要对玉米行情分析的要点。以下我们就来详尽地分析一下。

这是我们跟踪了美国农业部2008年2月份开始一直到今年2月份这四年以来,在两次危机发生的过程里美国农业部月度对于美国玉米结转库存的调整变化。在2008年夏季,美国玉米的结转库存曾经出现了一度的上修,但这一次的库存的恢复其实并不是由于消费的下滑影响的,而是美国农业部对于美国玉米产量的调整出现了美国玉米结转库存的恢复。这一次的恢复情况应该还是比较明显的,从2008年的7月份开始8.33亿的水平一直恢复到了大概有2倍的情况,达到了接近18亿蒲式耳的很高的库存量。所以2008年次贷危机的时候,结转库存出现了非常明显的回升,当时大家看到所有的商品泥沙俱下,当然美国玉米也出现从顶部出现大幅探底的走势。

我们对比2008年次贷危机之后,关注这次欧债危机爆发之后,我们发现美国玉米结转库存并没有出现非常明显的变化。2011年8月份,美国农业部对玉米结转库存的预测大概在不到7亿蒲式耳的水平。在过去2011年第四季度,的时候美国农业部将美国玉米结转库存上修到了8.48亿蒲式耳。这次危机爆发使得相对比较低的美国玉米结转库存之下并没有出现美国玉米结转库存非常明显的恢复。

对比玉米产量和消费量的情况,这两次危机也十分不同。总的消费量其实在2008年,虽然说结转库存出现了一定的恢复,但消费量也并没有出现非常明显的恢复。这次表现更为明显的是,虽然在欧债危机爆发的同时,但过去几个月里,美国农业部对于美国玉米的消费量调整还是在不断的增加过程。所以对比这两次危机发生的过程里,美国玉米产量、消费量以及结转库存的月度变化,我们发现其实需求并没有出现明显的回落。2008年次贷危机之后结转库存翻倍攀升主要是由于产量大幅增加所致。这次由于消费量还出现了一定的增加,所以结转库存并没有出现大幅增加。这两幅图形的走势和对比两次危机发生的情况我们发现,其实玉米、大豆农产品的需求受金融危机的影响并不像想象得那么直接。所以,在金融危机过程里,农产品被大幅杀跌之后,它会相对于工业品和周边的资本市场首先出现触底反弹的局面。

刚刚我们谈到了金融危机对于玉米品种的影响,接下来我们分析一下全球玉米供需的格局。全球玉米供应的情况,它和大豆相比就会有比较明显的不同,世界玉米的产量和消费量都是在逐年增大的,如果从库存消费比的走势来看,其实出现了持续的降低,本年度以来,每个月美国农业部公布的库存消费比都是维持13%15%的水平,这是对比过去的从1995年以后维持历年相对的水平之上。这次全球玉米供需平衡表可以看出,相比大豆来说,玉米的供应还是偏紧的,它的库存并没有很大的结余,而且库存消费比持续回落到历史上比较低的水平。

对于美国玉米来说也仍然是尾随了全球玉米结转库存偏低的局面。去年5月份以来,受到天气的影响,美国的USDA报告其实持续调低当年度玉米的产量,消费量与之相比,降低的幅度比较少,这样就致使美国玉米库存消费比也维持到了低位,虽然近几个月库存消费比有一定的回升,但对比过去十几、二十年数据来看,还是处于1995年以来历史的位置,所以美国玉米的结转库存和库存消费比对美国玉米来说依然存在底部支撑的力量。同时我们也关注到美国玉米可能还会受到其它的能源等商品的影响,在能源价格高企的时候,我们看到美国玉米的下滑受到很多其它外部环境的支撑。

虽然美国玉米的供需格局,包括世界玉米的供需格局现在处在相对供应偏紧的局面,但在2012年2013年度内,美国玉米的供需格局有可能呈现更宽松的走势。当然这是我们说的更长远的变化。(图)美国农业部对美国玉米趋势单产图的变化调整。2011年2012年度,美国玉米的种植面积再次出现了达到历史次高的水平,但是单产的水平却出现了下滑,在去年美国玉米在夏季依然受到了炎热天气的影响,它的单产水平滑落到了相对比较低的位置,也是低于之前的趋势单产。这样我们可以看到美国玉米产量并没有因为播种面积的增加而出现大幅增长。

这样我们做几种假设:,在2011年2012年度,我们对于美国玉米单产种植面积产量以及结转库存的统计。2011年2012年种植面积达到9190万英亩,它的产量应该维持在147.2蒲式耳/英亩的水平,它的产量等于维持在3.14亿吨。如果说在总消费量不变的情况下,它的结转库存是8.01亿。我们对于2012年2013年度做种假设,就是在种植面积不变的情况下。

第二种假设,如果它能达到趋势单产158.6的水平,那它的产量就较之前的3.1亿吨的水平5600万吨的水平,达到3.7亿吨,总消费量不变,在我们刚才假设的数据不变的情况下,美国的结转库存会恢复184.91蒲式耳/英亩的水平。2012年播种面积会出现变化,达到9350万英亩的水平,我们把单产恢复到去年的状态就是比较低的状态,达到趋势单产达到147.2蒲式耳/英亩的水平,它的产量也会增加3600万吨的水平。它的结转库存的恢复应该是达到10.37亿蒲式耳。这是第二种假设,在保持单产的情况下,面积达到趋势种植面积。

第三种假设是把单产和面积同时增加到趋势的预测水平,它的产量就是非常大的,会达到3.77亿吨,应该也是一个创纪录的水平,这样在总消费量不变的情况下,结转库存就应该恢复到21.02亿蒲式耳的情况。当然我们假设的情况都是会在2012年2013年度发生。所以可以看出,虽然当前美国玉米供需格局偏紧,但在2012年如果天气顺利的话,播种面积能够达到趋势预测,可能裕国玉米库存和库存消费比还是会有一定的恢复,虽然短期有一定的利多因素支撑美国农产品反弹,但玉米的情况长期来看并不是十分乐观。

刚才提到美国玉米供需格局以及未来可能会演变的状况。我想对中国政策面和需求面对于玉米的反弹方面提一些收储的政策包括饲料消费的情况。去年中国出台的收储政策对玉米走势的影响。我们统计了年度一直到2011年2012年近9个年头以来中国玉米的产量。红色柱子就是中国玉米产量变化的情况,2011年2012年度,刚刚过去的这个年度里,玉米的产量达到了将近1.9亿吨非常高的水平,产量在逐年增加,农民的收入是不是在逐年增加呢?在今年秋粮上市的时候,玉米正好处在丰产和外部金融危机的一些影响拖累之下出现了连续的下滑,这样对于农民来说增产并不增收的情况就出现了。尤其在现在种植成本同时增加的情况下,农民的困境是比较明显的。

在中国玉米产量如此大幅增加,而中国还面临非常严重的粮食安全的情况之下,国家对于玉米的收储政策也是逐渐浮出水面,尤其在今年12月份出台收储政策之前,市场就已经开始对于收储政策有非常良好的预期,收储政策的落实就是对于整个这一轮玉米的反弹有强劲的支撑作用。从2008年以来一直到现在,收储政策进行了大概4个年头。这几个年头里,每一次收储的政策出台之后都会或前或后,或多或少会对玉米行情产生一定的影响,而多数情况会使玉米产生企稳反弹或触底反弹的走势。

今年的收储政策会持续到2012年的一季度4月份,它的政策应该是以每吨2000元的大体范围内进行敞开收购,当然在东北三省以及其它地区会有升贴水的问题。我想对于收储政策来说,我们看到价格下跌会使农民的利益受到威胁,农民的利益受到威胁之后,对于第二年的播种应该还是会有一定的利空拖累,所以国储的收购比较有利于稳定农民对于新一年收储的信息同时稳定了市场对于价格的信息。过去几年商品的上涨使得农产品、农作物种植的成本有所上升,国储的收购价格随着种植成本上升以及外围商品上涨、通胀因素在里面,国储收储价格上涨也成为必然。并且敞开收购也有效改变了未来一段时间国内收储玉米的供需结构。

现货的价格在收储之初可能还面临集中售粮的压力。近一段时间现货价格出现了跟随期货盘面上升的势头。来自收储的情况就讲到这,及以下几个方面,我跟大家要谈一下对于玉米主要的用途饲料方面的情况。2011年的时候在饲料市场出现了这样的特殊现象,就是小麦对于玉米的替代量出现了非常大的增长。去年年底到今年年初,小麦价格上涨出现了对于玉米价格替代的优势在失去,所以小麦和玉米价格会出现从峰值下降的趋势。

如果说全球小麦供应相对玉米来说还是比较过剩的,那么全球小麦供应过剩就给玉米创造了非常好的机会,也给饲料市场带来了比较强劲的冲击,替代品的价格,去年小麦价格相对玉米也有一定的倒挂,价格的优势使得饲料厂商愿意用替代品替代玉米的使用,小麦价格的下滑使得玉米在需求品的玉米有所降低。目前美国玉米价格和小麦价格维持在1左右的水平,基本上相当,以前的比价多数都是玉米的价格低于小麦的价格。基本是在0.8以下的情况徘徊。主要原因是小麦供应的充足,玉米价格相对以往涨幅也较大,所以养殖户也更愿意采用小麦替代玉米,把小麦作为饲料的原料,这样就使得小麦价格获得了比较强劲的支撑。

为什么我们分析小麦替代量会从去年的峰值回落呢?这样我们回头来关注一下中国小麦的饲用消费和结转库存的变化,这样就可以看出,如果小麦继续作为替代玉米作为饲料原料的话,对于粮食安全的小麦库存就会有很大的隐忧。(图)2011年2012年饲用替代玉米量扩大的小麦库存的变化情况。去年小麦对于玉米的替代增加到了1000万吨左右的水平,1000万吨水平的增加会使得小麦的库存从之前的6500万吨下降到5500万吨的情况,如果像市场之前有一些并非官方的统计,如果小麦对于玉米的替代会达到2000万吨甚至4000万吨这样比较高的水平的话,可想而知,小麦的库存就会下降到2500万吨这样非常低的水平。对于小麦库存的大幅下滑我想并不是国家愿意看到的,或者对于粮食安全的影响可能会更大,而且如果小麦库存以这样的趋势大幅下滑下去的话,小麦对于玉米替代的价格优势就会更加明显地失去。现在我们也可以看出小麦的价格基本已经不具备替代玉米的情况了,所以我们预测,虽然说去年的玉米饲用需求受到小麦非常明显的挤压,在今年可能不会有这种情况发生。所以,在养殖业复苏包括目前猪粮比处在高位的情况下,我们认为对于未来玉米饲料方面的消费会对玉米盘面的价格形成很强的支撑。

刚才我们提到的是饲料使用中小麦对于玉米的替代。现在我们想全国对于饲料消费刚性增长的问题,给大家提示一个关注的焦点。大家注意到玉米的饲用消费量呈现陡峭的线性向上的势头,2010年2011年玉米消费量已经达到1.3亿吨非常高的水平,相比90年代初基本上呈现了两倍还要多的增长。玉米饲用需求未来一段时间还会持续这样的刚性增长吗?我们的答案肯定是肯定的,因为我们看这样的群体对于肉禽蛋奶包括油脂的消费。大家都知道,在过去几年里,除去城镇居民以外,农村居民收入水平随着通胀一些因素和用工荒的情况,收入出现了非常明显的增长。

我们再关注到对于肉类人均消费量的情况,现在统计的情况是这样的,(图)蓝色柱状图是城镇家庭居民消费量在过去几年里远远高处农村家庭人均消费量的水平,近几年农村居民以及农民工收入逐渐提升之后,首要的需求就是增加对于吃的方面的消费,对于肉类的消费肯定就会有一个非常可观的拉动。我们想,现在城镇和农村居民人均肉类消费有现在这么大的差距,在未来低收入人群肉类消费空间提升还是非常大的。这一部分人群对于肉类的消费间接地影响到我们国家玉米饲用消费量上来,依然还是会呈现快速增长或刚性增长的局面。

短期因素来讲,饲料行业出现一定的复苏,这样对饲料原粮,比如玉米、豆粕的走势会出现阶段性形成里或,这从我们国家生猪养殖方面会出现的情况。在去年夏季时,生猪的市场出现了从顶峰回落的情况,随着欧债危机情况在去年12月份出现一定的触底。随着12月份之后春节、元旦两节消费黄金期的到来,生猪价格再次出现触底反弹。当然,猪肉和其副产品的进口情况也表明了中国消费情况。我们想主要给大家介绍一下猪粮比和猪料比情况,随着猪料的下跌在节前出现一定的下滑,在去年的中秋节之后出现一定的下滑,但节前猪价出现恢复增长之后猪粮比也出现一定的恢复,尤其猪粮比还是处在比较高的位置上,这样对于养殖户的补栏还是会有比较明显的推动作用。

各地生猪养殖利润情况。2011年12月份之后,节日需求的启动使得猪价有所反弹,养殖利润也出现回升的情况。从目前的情况来看,目前的养殖利润水平依然还是维持在200元/头以上的情况,养殖户利润的恢复对未来一段时间养殖户的补栏和饲养行业的恢复都有明显的推动。从去年的三四季度开始,饲料类的原料、玉米和豆粕价格大幅下滑其实也有助于养殖户对于补栏时可以吸纳比较低价的饲料成本,也会推动他养殖利润继续恢复。这样对于饲料类的商品来说也会形成阶段性的需求利好。

去年“十二五”规划的情况来看,2011年肉类总产量会接近8000万吨的水平,会比2005年增长速度达到14.2%,在新的“十二五”规划之中,到2015年,未来五年之中,肉蛋奶的产品会达到8500万吨、9500万吨和2000万吨的水平,如果按这样的水平发展下去的话,饲料产量将在全国总产量的比例将达到一半以上,长期来看饲料的刚性消费业会支撑粮价的。对于玉米、豆粕同为饲料原料的品种还是要有一些区别性的对待,我们发现去年12月份之后,豆粕价格相比玉米来说反弹的力度弱得很多,我们也对于大连盘面上9月豆粕和9月玉米价差图进行了长期的跟踪。

可以看到,现在还是处在比较低的水平之上,就是说豆粕对于玉米的升水应该只有接近700点的水平,而且在过去几年里,每次达到低于这个水平时都会迎来它价差的反弹,所以现在玉米价格依然处在高位,未来一段时间,可能短期之内对于饲料方面的消费对于玉米的支撑,可能未来一段时间豆粕的价格是不是出现补涨,这是从价格水平上来看需要关注的亮点因素。

刚才我们对于玉米的行情进行了一定的分析,包括对于饲料方面的走势也进行了分析。我想刚才玉米和大豆基本面分析完之后,我现在给大家分析一下南美目前面临的天气情况,而且北半球,美国和中国也面临春播,未来一段时间春播的天气是怎样的大家比较关注,所以我给大家展示一下我们对于天气方面的一些成果。

这是对于2011年12月份开始巴西和阿根廷这两个主要大豆和玉米生产国降水情况的分布图。去年12月份,巴西和阿根廷都是由于降水不足导致作物生产期受到干旱的威胁,减产情况刚刚也分析过,美国农业部月度调整情况看到有一定的下滑。今年1月份开始,巴西南部和阿根廷主要生产区依然还是处在降水非常偏少的情况,所以我们看到贯穿于去年一直到今年拉尼娜现象使得南美现在正处于非常关键的作物生长季节里,受到一些干旱或雨水异常偏少的威胁。所以现在我们从各方面的数据来看,南美的作物并没有达到预期,已经成为定局。所以近盘面上还是要炒作近南美产量下调的问题。

虽然说近,在今年进入2月份之后,南美出现了比较好的一些降水情况,但对于之前严重遭受干旱的墒情来看已经没有特别大的作用,因为雨水来得太迟,对于改变作物生长状况基本没有太多的帮助。但是南美的干旱在干旱的行情炒作已经接近结束,而且大家也看到,在去年12月份开始盘面上就开始炒作南美的天气因素。未来一段时间,我们觉得南美干旱炒作结束以后,还有一些多空影响交错的情况出现,因为现在还处在南美收割期,所以从收割的角度来看,持续的降雨反倒再次不利于收割的进行,尤其从内陆向港口运输的情况。所以我们看到南美干旱结束以后,虽然说天气有一定的降税增多的专号,但是利空可能并不会持续很久,未来一段时间大家要关注对于南美收割期的炒作。

刚刚是南美的情况,从关键期到收割的情况都不是十分得乐观。我们再来看美国在春播之前的干旱,一直是在持续的。通过我们数据的一些跟踪,拉尼娜现象有可能在今年二季度初有所减弱甚至消失,但拉尼娜现象的消失并不会因为干旱或异常天气的结束。在今年春天美国南方大部和中西部地区、偏北部的干旱持续发展,美国三角洲和中西部都是玉米大豆主产区,美国大豆干旱还在持续过程里。从现在预计的情况看,美国南部的局部地区,玉米、大豆、棉花这些春播作物可能会受到不利影响。南美达克达州的玉米春播也十分不利,所以我们也在关注美国干旱天气是不是会真正影响到美国的春播。

我们PPT里对于中国没有很多的分析,但从今年东北贯穿到全国比较严寒的天气还是影响我国大部分作物的产区,而且在寒冷的情况下降水也是偏少的,所以今年中国大豆和玉米的春播是不是也会像美国的情况我们不得而知,我们要关注未来一段时间的发展。尤其每年3、4月份炒作传播天气的时候,多数情况都会对盘面有一定的利多支撑。

如果说到天气马上给大家介绍一下今年北半球的面积之争。可能天气是这样的情况可能不利于今年春播的开局。大家从现在开始可能主要关注的就是美国大豆、玉米、棉花这些主要的品种面积会有什么样的变化以及中国面积这些调整。

美国玉米播种面积,2012年我们预测美国的一些基线报告也开始对于美国玉米播种面积预测会再次出现创新高的走势,会达到9400万英亩的水平,美国玉米播种面积的增加可能主要来自于去年在其它商品虽然说有反弹,但并没有达到高点的情况,而美国玉米去年却创出了新高,所以对于玉米播种面积可能会比较持续,所以美国玉米的播种面积会出现大幅增加,这势必会抢占其它作物,比如大豆和棉花的播种面积。对于美国大豆播种面积会出现较上一年度的减少,只有7400万英亩的水平。所以从现在来看,不管美国大豆还是玉米,如果玉米要保持住创纪录的播种面积,就要保证足够的价格对于农民的种植一向有足够的吸引力。大豆的价格来说会有助于修复过去几年价格下滑的情况,以保证美国大豆的供应。美国玉米和大豆比价问题也会对美国玉米和大豆种植面积有一定的影响。基线的报告已经给大家介绍了,玉米的种植面积会达到9400万英亩,历史,大豆播种面积延续了过去年年的下滑,只有7400万英亩的水平。

现在美国大豆和玉米的比价关系。在过去的十几年时间里,美国大豆和玉米的比价通常在2.22.8之间徘徊,多数时间是在这个区间内波动的。从2008年、2009年之后,美国玉米价格大幅上涨之后,美豆相比玉米价格比价处于2这样的水平,所以持续的价格比价不利于美国玉米播种的恢复,美国会积极增加种植水平。即使这样的水平,我们关注到美国玉米的价格还是会受制于其它作物的争夺,包括来自于能源方面的炒作还是会保持相对比较高的价格。

刚才对美国玉米、大豆的分析,以及天气和近种植面的焦点。给大家梳理一下农产品面临的一些宏观环境。其实现在整个商品都处在整体的反弹之中,尤其是以商品原油的价格作为引导。从去年10月份以来,虽然所有的商品都受到欧债危机的系统性拖累出现大幅度下滑,但原油价格出现了率先走强,并且在近一段时间出现持续创出新高的走势。原油价格的走强和近伊朗局势的紧张有一定的关系。近不管欧债危机短期风险的释放还是美国经济数据的亮丽和欧元区主要经济体德国经济数据的好转,对于它有一个比较强劲的支撑作用。所以,我们可以看到原油价格可能在未来一段时间要维持一定的强势,尤其是在伊朗的问题并没有得到根本解决的过程。

我们看到原油价格的上涨对于有能源该您的玉米、豆油的走势就有比较好的利多拉动作用。刚刚我们只看到了商品原油的价格走势,在此带动之下有色金属包括农产品的价格其实也都在去年12月份到今年2月份都出现的连续的反弹,CRB指数也在创出新低之后出现连续的反弹。现在这样的状态基本上要突破之前经线的位置,CRB目前反弹的局面并没有被打破。所有商品都处在反弹过程之中,我想农产品的价格还面临需求的刚性增长,同时还面临目前自身基本面面积的较点争夺包括天气不利情况,可能它的反弹会在所有商品之中显得更为强劲一些。

除了商品市场强劲表现之外,在欧债危机之后,我们发现并不是欧美的股市也尾随着商品大幅下滑,欧美股市反倒在近一段时间表现出非常强劲的反弹之势,比如美国的道指现在的反弹已经逼近了13000点的关口。它的这一轮反弹基本要创出2008年之后的反弹新高,欧洲股市主要代表也到了冲击6000点的高位,欧洲的股市表现也非常强劲,表现出对商品市场反弹看好的氛围。

对于大家非常关注的欧债危机的一些情况,刚刚在本周一希腊得到了第二轮的救助,在这个消息公布之后,全球大宗商品再上一周的回调之后再次出现了反弹,而且欧元的这种短时间的大涨也使得所有的商品受到了推动。我们从现在的情况来看,虽然欧债危机在去年9、10月份之后愈演愈烈,但市场对于它的接受能力也是在逐渐地走强,同时随着希腊问题的短期违约风险的减弱,可能也使得欧债危机短期风险得到了一定的释放。这样在未来一段时间虽然面临着欧债集中到期的行为,但整个市场氛围不会像之前那么恐慌,就是欧债危机对所有商品的拖累作用可能会在逐渐地减弱。

刚刚我们讲了这些内容之后,给大家总结一下包括为大家展望一下未来一段时间需要关注的一些焦点问题。

来看几个主要品种的技术走势,美国大豆5月合约我们做了波浪的分析,其实在2011年时波动的区间下沿也就是之前的1300美分是去年美国大豆波动区间的下沿,基本在去年下半年跌破之后变成现在反弹的重要阻力,虽然说现在的反弹并没有达到这样的位置,但是我们觉得首先这是作为反弹的目标,一旦价格反弹道这样的位置之后就会成为重要的阻力。现在其实美国大豆依然还是处在大C浪的调整之中,虽然是大C浪的调整,但是它也会阶段性出现反弹行情。由于是在C浪的熊市格局之中,所以反弹的幅度可能不会特别得高。在去年跌破1100美分之后,我们刚刚分析到的利多因素会使得美国大豆继续维持反弹的格局。我们认为,未来一段时间反弹的主要目标就是在美分一带。如果说价格触及到这一代位置之后,随着技术的阻力,包括我们之前分析的短期因素消耗代金会重新回到1100美分再去探底的走势。

对于大连豆油来说,因为我们现在主要还是分析大连盘面上持仓量比较大的品种,从大连豆油1209合约的走势图上可以看出,(图)2011年29月期间它基本上也是尾随国际大豆价格处在箱体内的波动,在9月份之后的下滑再次形成了小的箱体,在元一线之间波动,近一段时间的反弹基本上已经刺到了之前的箱体范围之内,目前技术走势,强劲的反弹势头可能并没有结束,未来的目标应该是在去年的2月9月波动的箱体点上方的区域之内,能否回到之前的区域要看之前的小箱体是否能够有效突破。另外看去年波动箱体下沿的阻力能否有效突破。即使有利多的因素会推动它的价格反弹到1万点左右的位置,但由于长期的宽松格局,包括欧债危机短期风险释放但长期不容乐观的情况拖累,也会使国内外大豆和豆类产品重新回到下跌通道之内。

现在玉米反弹在所有品种里是为强劲的,从去年接近2200点的位置反弹到现在将近2400元的位置已经有200点的空间,可以看到,现在在高位出现一定的盘整。在春季可能对于饲料消费方面的启动来看,玉米的价格并不会出现快速的回落,包括玉米和豆粕价格价差修复情况,不太利于玉米价格大幅度反弹,但对玉米来说,它要维持一定的对于农民种植一向的吸引力的话,玉米的价格可能还会受到一定的支撑。我们预测大连玉米价格可能会维持在高位,维持一定的盘整。如果豆粕价格反弹幅度比较大的话,可能对玉米来说也有一定的连带作用,还会支撑它维持在现在反弹的通道之内。

总结起来,我今天的这些观点就是提示大家,在未来的一季度剩下一个半月里关注以下几点问题:

,马上面临春播,玉米、大豆、棉花这几个作物是面临争地的问题。

第二,南美的产量没有达到之前超乐观的预期,这两个因素可能在近这一段时间比较明显作用于农产品市场,会推动季节性的反弹。

第三,对于中国来说,中国低收入人群群体收入提高可能对于未来油脂和禽类消费可能会产生刚性推动,这样也会使得农产品这样的品种率先摆脱欧债危机的大幅打压。同时现在整个农产品处于商品整体反弹格局之中,处于这样的外部环境也比较有利于现在维持高位整理。

第四,虽然欧债危机长期来看依然不容乐观,尤其欧债危机可能会绵延到更多欧元区国家,但短期来看希腊违约风险基本得到了解决,所以短期的风险在减弱,作用于整个商品市场的利空作用、恐慌的情绪也是在逐渐减弱的。这样我们从以上的焦点问题可以看出,我们依然对于豆类和玉米这些品种在种植意向报告,美国农业部3月31日公布的种植意向报告来看,会有反弹的空间存在,但反弹之后依然会受到世界经济复苏缓慢的进程,整个农产品供需格局要逐渐转为宽松情况的利空作用下再次出现重新回到下跌通道的走势之中。

我今天大体就给大家讲这些内容。

主持人:好的,今天非常感谢丁丁老师给大家做的精彩演讲,再次感谢丁丁老师,刚才友有一个问题想跟丁丁老师了解一下。我们看到,从去年12月份到现在,大连玉米走出了一波凌厉的上涨行情,但同属于大连商品交易所的豆粕表现相对差一些,后期玉米会表现强者横强还是豆粕会有一定的补涨?

丁丁:我刚才在整个演讲里给大家做了一定的分析。比如说刚刚我们给大家看到的玉米和豆粕的价差图,每次触及到这样的低位就会有价差的修复,我们对于玉米的价格分析也是短期会受到饲料消费增加的影响,会维持这样比较好的走势。所以,我们未来觉得这种价差的修复可能会以豆粕价格的补涨来完成,这样我们对于不管玉米还是豆粕这些比较好的饲料原料的走势还是比较看好的。对于玉米来说,这段时间的反弹力度是相对比较大的,相比其它的品种。未来一段时间,我想玉米的涨幅相对其它品种要偏小一些,但不会出现快速的下滑,因为现在正好处在比较短期的季节性利多的情况支撑之下。

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